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⚑【策略观点】总之，当前的估值水平反应了极度悲观预期，而转机逐渐开始出现，我们仍然维持市场已经在逐渐筑底，并有结构性机会出现的判断。短期内，我们仍然重点推荐有事件催化和预期差的大众消费以及非银金融，逐步布局科技三年上行周期。01市场观点——市场有哪些转机？

估值下滑反映出，尽管今年资产市场急剧波动，但利润增长预期依然坚挺。预计未来12个月FactSet全球股票指数成分股的每股收益将上升约15.9%。这低于今年早些时候触及的逾25%的每股收益增幅，但远高于过去五年的平均水平5.8%。意味着什么？

香港是一个跨国公司聚集的地方，也是亚洲的融资中心，但融资的主流货币仍然是美元，无论是出于国际结算还是便利等等各种方面的原因，美元仍然是融资的主流货币，即使挂钩美元，港币也仍然是非主流融资货币。一个颇有些让人难以接受的事实是，即使企业融来了港币，也往往会通过货币掉期换成美元。

然而值得关注的是，近期公布回购计划的公司中，除洲际交易所、大都会人寿均宣布了新的20亿美元回购计划外，本轮牛市期间一直依赖回购拉涨股价的IBM却宣布2020年-2021年将放弃回购而选择溢价63%并购红帽公司。对此有分析人士指出，与回购股票相比，不少企业高管认为，将现金用来投资或并购更能够“物尽其用”。

彭博商业周刊声称该元件是一个数字逻辑芯片，可以存储和运行少量的代码，可以触发系统CPU或者控制芯片的漏洞，并且有网络通讯能力。但是它的外形伪装成了一颗简单的模拟电路元件，防止被查出。这在逻辑上就是不通的。因为电路板上的数字电路部分（CPU和各种控制器）和模拟电路部分（通常是射频部分）通常是分得很清楚的，把一颗模拟元件安装在数字电路部分，直接与CPU或控制器的数字管脚相连，不是很容易被发现吗？如果把该元件安装在模拟电路部分，就根本无法实现所说的功能。

对于中国而言，5G只是通讯技术升级以及由此带来的产业机会，是商业性的开发。5G网络主要有三大特点，极高的速率（eMBB）、极大的容量(mMTC)、极低的时延(URLLC)。这三个特点意味着移动互联网真正进入万物互联阶段，衍生出更多的产业应用，比如物联网以及智慧城市等，以及远程医疗、无人驾驶、工业互联网，等等。而这些应用会产生海量大数据，从而有助于人工智能的进步。