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主动管理创造阿尔法难度增加寻找效率缺失的地方这种模式给中国的资本市场带来深远的影响，一个明显的结果是，会提升我们优秀企业的短期的估值水平，提高资本市场的效率。事实上在过去三年，我们做基本面投资的这些专业投资者，已经享受了这个红利。因为海外机构的这些行动，事实上一些头部公司的估值水平跟历史相比，已经出现了明显的上升。即使在2018年国内经济出现下行压力，在资本市场出现系统性的、超过20%的调整的大环境之下，这些头部公司的调整幅度明显小于历史上的调整幅度。这些头部公司没有因为短期经营节奏的变化，没有因为一两年之内大家都可以看到的盈利下行的压力，而出现股价的大幅度调整，这背后的原因就是由这些北上资金带来的巨大影响。坦率地说，这样一个结果，有可能会造成我们做主动管理的投资者管理难度的增加，这些低垂的果实事实上已经被摘取了。过去十几年在中国资本市场，做基本面投资有一个非常好的环境，这些优秀的公司往往也有一个非常低的估值水平，但是现在我们觉得后面可能会面临非常大的挑战。

从拼创意到转思维2015年5月，人民日报曾刊登了4个整版的特别广告：偌大的报纸版面，除了一个微信二维码之外，其余空空如也。对报纸广告和平面媒体营销而言，这显然是一次破天荒的操作。随之而来的社交媒体上的刷屏和好评，印证了跟上互联网浪潮的传统行业也能再焕发青春。

然而，今年上半年，上海新高峰实现净利润4154.49万元，较2018年上半年8560.18万元大幅下滑。在2019年半年报中，亚太药业披露称，上海新高峰CRO基地建设及运营未达预期，“项目进展有所延缓等致使营业收入下降”，部分在建工程转入固定资产相应折旧费用增加。

第三个方面更为重要，刚才姚洋院长说的比较透彻了，我们要创新，但是这个创新一定是开放式的创新，要先积累协调的现代的制造技术，比如说在装备领域的现代化水平，你也就不可能有下面的更快的集成式创新的成果。所以从这一点上来说，第三个方面有利于提升我们的技术装备水平和出新能力的。

香港金管局当日举行新闻发布会，履新第一天的余伟文与传媒见面。他说，当前外围和本地环境存在很多变数，包括全球经济增长放缓、经贸摩擦、世界主要央行货币政策较为反复、英国脱欧前景不明、香港当地社会事件，这些因素使得香港经济面临很大挑战和不确定性。

既然我们说像目前这样一种供应链调整也已经在开始，那么在供应链调整中一个突出的表现，我们可以看到中国和东盟、越南这样一些周边国家和地区，我们的贸易失衡是在加大的，也就是我们的贸易顺差相对于贸易总额的比例在上升。但是这种失衡，我们要看到它的积极意义，它的积极意义所反映的就是我们刚才所讲到的，实际上是新的亚洲贸易模式形成的一种体现，也就是我刚才说的，实际上中国对周边国家的出口是在增长的，周边国家对美国的出口是在增长的，这样一种在整个地区形成的产业分工的模式是应对当前全球经济变局的一个重要的选择。