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“放心酒店”将严格执行防疫部门相关规定，对酒店所有区域进行全面消毒清洁，围绕防疫升级、卫生强化、餐饮安全保障、无接触服务优化等四大措施，保障客人和员工健康安全。根据四大措施，在防疫措施方面，“放心酒店”针对电梯、楼梯扶手、门把手、大堂、休息区、公共洗手台、前台公用物品等7个重点公共区域，每两小时专项消毒。同时，酒店还准备了一次性口罩、免洗洗手液、奥维医用消毒湿巾等5项防疫物品，供客人免费使用。

申万期货研究所宏观分析师认为，目前市场的主基调是避险与再度宽松。在全球经济周期走弱，贸易争端问题愈演愈烈的情况下，经济的下行风险日益升温，在压力之下全球央行不得不再度转向宽松。而尽管经济数据尚未出现衰退迹象，美联储出于安抚市场和增加全球货币宽松政策空间的目的也进行了降息，但是效果是一次鹰派的降息，资产在降息过后出现了对原本美联储宽松力度过于乐观的修复。随着三季度降息的落地，全年美联储还将进行一次降息，但随着对宽松力度过度预期的修复和黄金本身较为拥挤的多头，黄金可能经历冲高回落的行情。全年上看，全球宽松、利率再度走低和避险需求将为黄金营造一个较为舒适的环境，同时上涨的逻辑将自我增强并呈现正反馈，全年有望再度冲击1450-1500美元/盎司的高位区间。白银主要由黄金带动上涨，自身由于工业需求的疲软缺乏上行动力表现将持续弱于黄金，但可能伴随着阶段性的金银价比修复行情。

对于二季度浆价，我们认为在宏观环境偏弱，浆市处于主动去库阶段，纸浆价格将呈现偏弱格局震荡。纸浆期货SP1906合约料将维持在5000-5500元/吨区间。而目前基差维持在200元/吨以下，后续期货的下跌也将伴随现货的下行。此间，国内外创纪录库存将开始逐步进入去库阶段，而阔叶浆与针叶浆结构性问题，也在一定程度上支撑整体价格下沿，具体还要看看海外浆厂对阔叶浆的挺价意图。

3.3 需求：纸制品产量同比维持负增长 下游消费难有亮点从纸浆需求来看，直接体现在国内机制纸及纸板的产量上。过于十几年，伴随着国内经济的高速发展，造纸行业蓬勃发展，纸制品产量保持较高增速增长，但2018年在内外交困的环境下，纸制品产量同比增速转负。按照国家统计局数据，2018年去年，我国机制纸和纸板的产量为11660.6万吨，同比2017年减少881.4万吨，是除2015年外的第二个增速为负的年度。我们知道，文化用纸与生活用纸弹性较小，而包装用纸与包装行业发展紧密相关，直接受到国内经济形势左右。目前来看，国内制造业PMI连续3个月位于枯荣线下方，经济下行势头明确。且欧美最新公布的3月PMI也继续大幅下行，全球经济集体共振下行势头也还未改变。虽然说从去年下半年开始，国内财政、货币刺激政策频出，但是政策的实施到实体经济好转，还存在较长的时滞，且在传导过程中还存在诸多不确定性。对于二季度整体经济运行，乃至纸制品下游消费，我们并不是很乐观，需求依旧难有显著改善。

[图7]不过黑棋同时进攻上下两块白棋的难度实在是太大，白棋首先顺利活出右上角。白138的弯是局部的好手，行至白146的时候，本来黑棋要杀的白棋大龙跑出去了，这个时候白棋基本胜势了。[图8]白棋顺利跑出和活出两块棋之后，中央的黑棋反而出现了死活问题。实战白棋下得非常撑，使得局面再次进入了复杂局面。

图16：机制纸及纸板产量增速与PMI 单位：%资料来源：Wind，国家统计局，信达期货研发中心图17：纸制品出口 单位：吨，万吨资料来源：Wind，海关总署，信达期货研发中心四、市场结构分析4.1 针阔价差：继续缩窄 替代支撑走强漂针浆与漂阔浆作为纸制品的原料，由于针叶浆具有比阔叶浆更强的韧度与可拉伸性，因此在木浆的使用中通常会掺入一定比例的针叶浆以增强纸张韧性。一般纸制品的生产过程中，其针叶浆与阔叶浆的配比相对固定，但在价差合适的时候，可适当提高针叶浆的占比以提高纸制品的质量品级，二者也具有一定的替代效应。此外，我们也发现，相同品质的木浆中，针叶浆一般要贵于阔叶浆，这也主要是受到阔叶浆原材料的生长周期要更长，且全球供给更少的缘故。